【中信建投 宏观】价格与利润率拖累利润延续探

2019-01-14   阅读:140

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  1-10月份规模以上工业企业利润同比增长 13.6%,较 1-9月下降1.1个百分点。其中,10月份利润同比增长3.6%,比 9月份回落0.5个百分点。

  1-10月份,国有及控股工业企业利润同比增速20.6%,比1-9月降低2.7个百分点,连续4个月下滑。1-10月私营工业企业利润增速9.3%,较1-9月持平。

  根据相关指标的关系,可以将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和,以分别表示产出、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。1-10月份工业增加值累计增速6.4%,较1-9月持平;PPI 累计同比增速 3.9%,较1-9月下降0.1个百分点;主营业务收入利润率6.44%,较去年同期变动3.21%,比1-9月下降1.17个百分点。

  从目前公布的数据看, 1-10月份,在41个工业大类行业中,34个行业利润总额同比增加,7个行业减少。其中,钢铁行业利润增长63.7%,石油开采行业增长3.7倍,石油加工行业增长25.2%,建材行业增长45.9%,化工行业增长22.1%。5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为75.7%。

  总体看,价格与利润率下滑拖累10月工业企业利润增速,生产对利润的支撑持平。从贡献率看,新增利润主要来源于钢铁、建材、石油、化工行业。在PPI回落、经济下行、高基数等一系列因素的影响下,工业企业利润延续探底之势。企业利润增速的下行,从侧面印证了当下我国经济内生动力的趋弱。从企业利润领先制造业投资一年的历史规律来看,制造业投资大概率将在明年触顶回落,这意味着明年经济下行压力将会有所加剧。期待财政部正在研究的更大规模减税、降费措施能切实减轻企业面临的现实压力。

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